中国轻工企业投资协会副秘书长赫然作为主题演讲嘉宾在中国国际金融服务论坛进行的预测分析
资本市场七大变化
主要预测观点
---- V型反转看上去很美但风险巨大遗患更多。中美两国不要用新的泡沫挽救旧的泡沫，如果新的泡沫很大，就会有更大的风险。如果过头了，现在看到的所有的繁荣就都结束了。
---- 华尔街屡战屡胜财富积累的关键就是石油和美元之间两者的套利和相互的影响。
---- 我们在2008年11月发表的研究报告中建议黄金在600到700元时是可以购买的，我们认为黄金的目标是涨到1000元左右，这一波的上限是1500元左右，如果做的话会有巨额收益。
---- 原有财产的再分配是残酷的，一定要有新的秩序和新的玩法，市场将剧烈波动，在波动中获得利润----这就是罗杰斯们的策略。所有人的钱都会被洗劫或套住。
演讲摘录
金融危机后，世界资本市场将发生哪些重大的变化？哪些新规则正在浮现之中？我们应该用什么样的思路应对这些问题？
在前几年，我们通过研究得出一个结论：我们认为西方制造的全世界的需求是一种幻象和泡沫，一定会出现一次危机来爆破这个大泡沫。当时谈这个问题的时候，没有多少人听得进去，随之而来2008年发生了金融危机，所有的一切都消失了。
现在，全世界的投资环境已经发生了变化，城市原来的发展规划是否有可能完成，很多人不敢面对这个事实或者是根本没有想到，因为金融危机的产生，因此原来定的三至五年的规划要改，很多的规划已经不能实现了。财政局长或者是国资委的同志要问一问自己：这个城市的财政收入是否具备可持续性？很多地方城市的父母官沉醉于2000年以来的财政收入，该阶段城市的发展、拆迁达到了一定的高峰，他们认为财政收入会不断的增长，他们拥有前任市长没有的资金。这种情况是不可持续的！因为在沿海和其他地区，收入的40%—50%来自于开发商和卖地的收入，我认为是有很大风险的。你们的财政收入从哪里来，决定了你们的投入，因此要改变财政的政策。
危机后压力在于各个城市的招商局，他们找不到钱了，因此招商策略要改变，否则就无法完成目标。在座的企业家和大大小小的投资公司要考虑什么？你们需要想一下：外需市场如果再也不能回来，企业是否要关门？很多人坚持下来说，还有希望，明年订单还会回来。但如果订单不回来或者是回来只有一半怎么办？对于全国性的集团企业，如果过去多年来指导企业成功发展的理念已经不对了，比如说原来大家在MBA课程上或者是听权威讲的规模效益，什么都是第一，市场第一，市场占有率第一，这些是天经地义的，如果这些原则都错了，都发生了问题，企业是否要进行改变？
我们在听外国投资大师建议的时候，要多独立思考，因为有的是真的这样想的，有的却是想了不说，有的是有目的的说的，华尔街的原则是做的不说，说的不做，赚钱的方法一定不会告诉你，有的时候这个月对外的说法，下个月是相反的180度的做法。
世界资本市场发生了哪些重大的变化？我认为资本市场目前来说有七大变化。
其一，资本市场募集资金的来源发生了重大的变化。
最近半年来我接触的PE和资金都想进入中国，同时也有大大小小不下上百个基金公司希望在中国找到投资人或者是募集到资金。在西方传统的募集资金渠道发生枯竭的时候，中国越来越成为LP重大的来源，我相信与会的对冲基金和国外的私募基金都有这样的目的，他们希望找到中国的投资人，无论是中投还是国有企业的投资人，中国已经成为资金来源的企业，传统来说资金来源国都是美国、中东和其他的地区。
其二，资金的流向产生了变化
以前翘翘板的现象是明显的，资金大量的从日本流到美国，美国到新兴市场，美联储通过巧妙的宏观调控造就了索罗斯这样的财富神话人物，金融危机后有些链条断裂了，决定性的趋势是，越来越多的钱流向新兴市场，以前资金的大本营或者是重要的战场是在美国。
资金流向将会出现怎样的情况，美国和中国之间对于世界资本流向的争夺和控制会变成非常关键的问题，更多的是国家的战略，所有的大型投资公司和大型企业集团的资本策略也要考虑此因素，不一定中国的领导人或者是决策者对外声称我们要跟美国争夺资金的来源，我要告诉大家的是，你们很快看到关于A股市场鼓励海外上市公司来中国上市政策的出台或者是类似的内容，实际上这是非常重要的信号，也就是说未来国际公司可以到中国股票市场来投资，我们在争取全球资金流向上进行了布局。
其三，资本市场融资的可能性产生了巨大的变化。
去年12月份开第一届论坛的时候，我曾经问在座的企业家，你们很多人都是准备上市的，IPO现在还能指望吗，已经关了几个月，未来还会一直关下去的，如果经济没有强劲的反弹，IPO即使恢复了，给大家的机会是不多的，因为中间有很多的反复，因为窗口期是非常容易消失的，窗口关闭后IPO计划又没有了，如果IPO不顺利的时候企业靠什么成长，融资的可能性发生了巨大的变化。
其四，PE和私募基金的退出战略发生了重大的变化。
这是技术性的问题，也是非常重要的。过去大家都是以上市为退出的通道，现在要考虑其他的通道，例如收购和兼并等等。对于企业也是一样的，当很多人创办一个企业的时候，首先要想到将来如何将企业卖给谁，如果能考虑清楚的话，也许你的财富就可以真正的变现，否则就要一直的做下去，就无法变现的。
其五，全世界投资人的思路改变了。
这是最重要的变化，是隐性的秘密。全世界超级大腕的思路变了，游戏规则也改变了，理解全世界金融的动向和华尔街屡战屡胜财富积累的关键就是石油和美元之间两者的套利和相互的影响。这是非常重要的因素，其中有高超的资本游戏技巧，危机发生后这种游戏规则发生了变化。
关于黄金和美元的关系，我们在书上学习到所有的内容，从去年12月以来都打破了，过去说美元弱的时候黄金怎么样，黄金涨的时候美元怎么样，现在都不同了。去年12月份在上海一个论坛上，我的前面是中国人民银行副行长朱民，之后是龚方雄，大家问的问题是作为企业投资者和个人投资者是否可以购买黄金，尤其是美国经济不好的时候，是否可以购买黄金避险？当时朱行长给的回答是，黄金不会有很大上升空间，不必大量购买。当时的主流知名专家学者的公开表态都是不认为黄金会有很大的上涨。按照去年11月份主流经济学家的理论黄金作为避险工具已经过时了，因为盘子太小了，因此朱行长说黄金不用指望。而我认为黄金在600到700元时是可以购买的，我们认为黄金的目标是涨到1000元左右，这一波的上限是1500元左右，如果做的话会有巨额收益。
关于能源和大宗的商品，特别是石油和矿产，在去年低点的时候我们公开建议进行大量配置，这是我们当时的观点，为什么我们能够做出独立的判断而大多数主流经济学家和投资策略者没有做出正确的判断？他们很多人都没有购买这些。因为我们认为未来的玩法变了，支持投资战略的原则和前提产生了变化，但是很多人没有跟得上，
其六，投资者做决策时根据的重要前提正在发生深刻变化。
二战后长期的经济增长，因此给了所有人乐观的预期，认为我们的增长是无极限的。我要说的是：我不认为未来的明天是美好的。这就产生了一个关键问题，过去大家瓜分的是增量红利，因为经济在增长因此不断有利润，如果增量红利不存在了，我们就面临着存量资产的争夺，你的钱要变成我的钱，我的钱要到别的地方，因为产能已经非常饱和了，如果需求减少了，世界经济总量不会上升，原有财产的再分配是残酷的，一定要有新的秩序和新的玩法，波动将是非常剧烈的。在波动中获得利润----这就是罗杰斯们的策略。我们将面对的是类似日本衰退的模式，可能10年都没有太大的增长。
其七，投资者的投资信仰发生了改变。
过去是价值投资，我知道很多人不再信仰这种价值投资法，投资者信仰的是周期性法则，他们按照价格动力的原则进行市场的投资策略，信奉量子论的投资方法，这就会导致市场的剧烈波动，在波动中获得利润----这就是罗杰斯们的策略。所有人的钱都会被洗劫以及套住。
不要按照常识思考当前的困惑和谜局，否则就会很迷惑，也不要按照历史的经验来判断，要有新的想法，才可以解释发生的现象。
对目前经济的判断
未来经济走势是否到底还是到顶M型还是V型反转？我们的观点是：既不是V也不是W，可能是几个V或者是几个W。
这场经济危机的根源有很多，最重要的实质就是全球的产能过剩，真实的需求不足，过去十年二十年的增长，很大一部分是虚幻的增长，美国过渡的消费造成的不真实的需求，如果不找到实业经济的真实增长点，因此经济是不稳定的，因为这个问题的存在，就会导致未来的经济有很多的反复性。
目前的状态是怎样的？上半年的股市和房市上涨是不正常的，是非理性和过渡乐观的，我们担心的是什么？担心一种危险，现在中国经济走得非常好，快速的回升，美国的经济也出现了回升的苗头，但是这两个国家走的都是险招，我们定义为抗生素疗法，刺激的疗法进行解救，我们担心这种做法成为常态，奥巴马说是华尔街导致的危机，我们担心全世界领导人都上瘾了，“抗生素”上瘾了，用过度滥发的货币政策刺激经济回升，如果上瘾了就非常的危险，刺激政策挽救了崩溃后就要尽快的调整，不要用新的泡沫挽救旧的泡沫，这种危险性是在加大的，如果新的泡沫很大，就会有更大的风险。如果过头了，现在看到的所有的繁荣就都结束了。
（原载于2009年9月网易财经）
